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國际金属仓储灰幕LME新规酝酿行业巨震7

发布时间:2019-06-08 09:55:52

国际金属仓储灰幕:LME新规酝酿行业巨震

当游戏规则改变

一切都被曝光在太阳底下

最近几天国际金属市场的最大,不是中国经济出现降温,也不是美国考虑退出QE,而是高盛和摩根大通这两大行业玩家要出售旗下一度肥得流油的金属仓储业务。

业界指出,促使高盛等大行忍痛割爱的最大原因,来自全球最大的金属交易中心伦敦金属交易所(LME)正在酝酿的历史性的规则改变。

LME的新东家港交所希望通过加快铜、铝等金属的仓库出货安排,来缓解工业用户需要排队取货的现状。

交易商和分析师指出,这一改革不仅会直接影响到金属仓储业一直以来的丰厚利润,更可能给全球金属市场带来巨震,基本金属价格可能进一步承压。

神秘的金属仓库

多家海外主流媒体日前都披露,高盛、摩根大通都在积极寻求出售旗下的金属仓储业务。

据称,高盛正在为旗下的金属仓储公司Metro国际找买家,2010年,高盛以5.5亿美元的价格收购了该公司。而摩根大通近期也启动了出售旗下仓储子公司HenryBath的进程。

与眼下的急于脱手形成鲜明对照的是,仅仅在三年前的2010年,上述两家大行还在迫不及待地杀进金属仓储这一新兴的厚利行业。

如此大的反差原因何在?故事还得从几年前这轮全球金融危机最顶峰时说起。

2008年,一场始于美国的金融危机将全球经济拖入了数十年来罕见的衰退,由此也宣告了工业金属市场进入寒冬,需求几乎冻结。

供需面的严重失衡,导致工业金属的库存倍增。举例来看,从2008年年初到2009年年底,LME核准仓库的金属库存从150万吨猛增至620万吨,时至今日,这一数字已高达770万吨。

大量的库存积压,给仓储业带来了难得的商机。不仅是嘉能可、托克(Trafigura)等大宗商品交易企业,嗅觉灵敏的高盛、摩根大通也在2010年挤进了这一钱景诱人的领域。

按照LME的现行规则,其核准的仓库每天的出货量受到限制,另外,相关的仓储企业每天只需完成最低出货量。比如,超过90万吨的铝仓库最低出库量为3000吨,未超过90万吨的仅需1500吨。

但上述规则造成了供货瓶颈,买家为了提到货要排队很久,比如在嘉能可的荷兰仓库和高盛的底特律仓库,排队等候时间甚至超过1年。

严重的供需失衡

漫长的排队等货,让很多买家不得不绕开LME的库存系统,直接找生产企业以更高的溢价购买。

最终的结果是,尽管LME库存充足,但购买立即交付的铜、铝等所需付出的溢价(相对于LME基准期货价格)已飙升至创纪录高位。

然而,除了买家,仓储企业和金属生产商们似乎都乐于看到这样的状况。

对高盛等拥有仓库的企业来说,有库存就意味着有租金收入,交货拖得越久,收租就越多。

很多时候,这些企业甚至只是简单地在期货市场买入金属,然后转手卖出,因为他们很清楚,不管是谁买了这些金属,都需要在他们的仓库存放并支付租金。

而生产企业也乐于看到排队等货的情况,因为这意味着持续的营收来源。

另一方面,在经济低迷的大环境下,很多生产商出于增加自身现金流的目的,也愿意折价把金属出售给高盛等机构并存进仓库,而为了吸引这样的库存,仓储企业常常也会提供一些激励措施。

激烈的仓库战争

过去两年金属仓储企业通过囤积铝、铜、锌等商品而发起的仓库战争,让可口可乐、通用汽车等金属终端需求企业抱怨不已,后者也通过各种渠道向LME方面施压,要求进行改革。

据报道,摩根大通和高盛等公司本身也是LME的大股东。

眼下,金属需求企业的努力似乎起到了效果。

本月初,LME的新东家港交所宣布推出针对LME库存政策的修改意见,并开始向市场征求初,港交所方面就表达了打算修改LME仓储规则的意图。

根据最新的建议,这一旨在缩短LME交付时间的方案包括几方面的内容,比如通过引入新的基于入货率而调整的出货率,防止当前的排队现象继续恶化;另外,针对注销仓单重新排队的行为,LME考虑引入新的出货率,从而减少当前的队伍长度。此外,如果买家等待提货的时间超过100天,仓库将会释出额外的金属。

巨大的行业地震

新规则一经公布,在业界引起的反应超乎预期。

据报道,金属市场两大最活跃的买家嘉能可旗下的Pacorini和高盛的Metro仓储公司,近期都暂停了旨在吸引金属库存的支付优惠措施。

不仅如此,分析人士认为,一旦LME的新规则进入实际执行,对全球金属市场可能带来翻天覆地的影响。

一方面,这会大大削弱仓储企业在现货金属市场的主导地位;同时,对一些相关金属类别来说,这可能诱发价格的大幅下挫。

在当前世界主要经济体增长前景不明朗、金属价格低迷之际,这无异于雪上加霜。

跟踪研究大宗商品的麦格理银行金属分析师霍布斯认为,毫无疑问,最新提出的仓储规则修改建议,是LME金属市场很长时间以来最重大的一个变化。

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